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IDC行业专题：算力持续催化数据中心行业发展，持续看好相关产业链投资机会
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投资要点
国家政策不断赋能，我国数据中心持续向“智算”演进。我国IDC主要领导者仍是电信运营商，依靠其垄断地位获得行业先发条件，第三方服务商、部分云厂商也相继快速发展，传统IDC逐步向AIDC发展。政策端，国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和规模化部署，夯实AI产业发展基础，为AI赋能经济社会指引方向。同时，“东数西算”政策明确要求到2025年，东部枢纽节点数据中心PUE＜1.25，西部枢纽节点数据中心PUE＜1.2，数据中心建设低碳化进程有望加快。在行业驱动端，数字经济及AI大浪潮的趋势下带动算力需求爆炸式增长，需求向云计算大型、超大型IDC+智能计算本地化中型数据中心+边缘计算小微型IDC三级转变，规模化智算与行业智算并行的需求特征显现。
全球数据中心向算力中心演变，Equinix持续巩固龙头地位。全球数据中心形态从计算中心、信息中心、云中心加快向算力中心演变，以融合新技术推动数据中心整合、升级、云化为主要特征。据Synergy数据，2022年二季度北美IDC依然由龙头厂商Equinix主导，公司2023年四季度全球平均上架率达到79%，我国厂商上架率与之相比，总体看还有较大提升空间。同时，Equinix继续在全球扩展，截至2023年底，公司拥有71个都市区内260个数据中心，遍及33个国家，有49个重大项目正在建设。此外，2023年Equinix完成了近17,000笔交易，涵盖超过5,900名客户，突显大规模客户对公司基础设施需求的不断增长。
我国算力规模持续扩大，IDC产业迎来发展新机遇。据IDC等多方机构测算，2020年我国算力总规模达到135EFlops，全球占比约为 31%，同比增长55%，进一步缩小与美国等发达国家差距。此外，2024年3月工信部宣布全面取消制造业领域外资准入限制，试点开放互联网数据中心等增值电信服务。我们认为，该政策不仅会加快国内IDC行业的市场化进程，提高行业整体竞争力，还将推动数字化、网络化、智能化的深度发展，为IDC行业提供更广阔的成长空间。同时有望促进国内外企业之间的合作与交流，加快中国IDC行业的国际化步伐。
市场回顾：本周（2024年03月11日-2024年03月15日，下同）通信（申万）指数上涨1.30%；沪深300指数上涨0.71%，行业跑赢大盘0.59pp。
建议关注的标的：运营商：中国电信、中国移动、中国联通；IDC：数据港、奥飞数据、光环新网、宝信软件；温控：英维克、佳力图、依米康、高澜股份、曙光数创、申菱环境、飞荣达；线缆：新亚电子、金信诺；代工：共进股份、菲菱科思、工业富联；服务器：浪潮信息、中科曙光、中兴通讯、紫光股份。
风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。
本周通信行业表现
本周（2024年3月11日-2024年3月15日，下同）通信（申万）指数上涨1.30%；沪深300指数上涨0.71%，行业跑赢大盘0.59pp。
在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第三位。
通信板块最新估值（市盈率为历史 TTM_整体法，并剔除负值）为 19.65倍，位于 TMT各行业第四位。
我国数据中心持续向“智算”演进
国家政策不断赋能，数据中心低碳化持续加速
数据中心是全球协作的特定设备网络，用来在网络基础设施上传递、加速、展示、计算、存储数据信息。按服务对象分类，数据中心可分为国家数据中心、互联网数据中心和企业数据中心；按规模大小分类，数据中心可分为超大型、大型和中小型。
我国数据中心机架规模持续稳步增长，大型以上数据中心规模增长迅速。按照标准机架2.5kW统计，截止到2021年年底，我国在用数据中心机架规模达到520万架，近五年年均复合增速超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机架2.5kW统计，机架规模为420万架，占比达到80%。
国家级产业政策全力促进IDC行业发展与创新。近年来，国家陆续出台了多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新。《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》等产业政策为数据中心行业的发展提供了明确、广阔的市场前景。
根据中国数据中心产业发展白皮书（2023年）显示，数据中心用电量和二氧化碳排放量处于增长态势。根据CDCC数据，2021年全国数据中心用电量937亿度，占全社会用电量达到1.13%，二氧化碳排放量约为7830万吨，占全国二氧化碳排放量比重为0.77%。预计到2025年，全国数据中心用电量达到1200亿度，全国数据中心的二氧化碳排放总量预计将达到10000万吨，约占全国排放总量的1.23%。节能优化和能源替换是两大减排途径，针对当前全国数据中心PUE和可再生能源使用水平均较低的现状，“十四五”提出了明确改进目标。
数据中心建设低碳化进程有望加快。全国数据中心能效水平不断提升。根据CDCC统计分析，2021年度全国数据中心平均PUE为1.49，相较于2019年全国平均PUE近1.6，全国数据中心PUE已有所提升。随着多个省市实际要求设计PUE不高于1.2，液冷等新技术嵌入加速普及。“东数西算”政策明确要求到2025年，东部枢纽节点数据中心PUE＜1.25，西部枢纽节点数据中心PUE＜1.2，实际上目前很多省份数据中心项目可研审批均要求在设计PUE在1.2以下。同时在各大节点绿色节能示范工程实施推动下，数据中心建设低碳化进程有望进一步加快。
运营商主导地位稳固，第三方服务商展现增长潜力
目前，我国IDC主要竞争者仍是电信运营商、第三方服务商为主，也有部分云服务商在围绕云服务开展传统IDC业务。
1.基础电信运营商主要依托自身规模经济优势，拥有强大的资本实力、较低的融资成本、客户、带宽、机房等资源优势，在市场竞争中占据资源、服务与价格优势。三大基础运营商持续多年占据我国IDC市场的主导地位。
2.第三方服务商是指提供机柜租用、带宽租用、主机托管、代理运维等数据中心服务的企业。第三方多为民营企业，扩张能力相对运营商有限，但在客制个性化服务与一系列定制增值服务上存在优势，能够在高端市场需求上进行竞争，行业竞争较为充分，市场集中度高，龙头效应显著，以万国数据、世纪互联、数据港等企业为代表。
3.以阿里云、华为云、腾讯云为代表的云服务商，也围绕云服务自建数据中心进行传统IDC业务。
截至2021年，我国IDC企业竞争格局中，中国电信、中国移动、中国联通三大运营商的市场份额占比位列前三，分别为21.1%、14.7%和14.4%；其次是属于第三方IDC服务商的世纪互联和万国数据，其市场份额占比为5.2%和4.1%。
数据中心行业企业中，基础运营商依靠其垄断地位获得行业先发条件，目前中国电信已发展成为国内市场规模最大的数据运营商。数据港提供数据中心定制、全生命周期解决方案、云服务等产品，是国内领先的云计算数据中心服务提供商；宝信软件数据中心规划至2023年，总体规模达5万个机柜。旗下宝之云作为服务政企客户的专业云服务商，提供从IDC托管到IaaS、PaaS、SaaS的全层次云服务，可根据客户个性化需求，定制并交付公有云、私有云、混合云、灾备云等全方位端到端解决方案，配置“咨询设计、入云迁移、云上运营”的全生命周期服务；光环新网是一家数据中心及云计算服务提供商，其主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务（IDC）、云计算服务、互联网宽带接入服务（ISP）以及其他互联网综合服务，为数字化转型中的中国企业提供全栈数字基础设施综合服务；世纪互联是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一，是中国第一家美股IDC上市公司。致力于为超大型客户提供业界领先的数据中心定制一站式解决方案，打造具有核心定制优势、超大规模运营能力、高附加值的基础设施运营平台。
第三方服务商持续高速发展，截至2022年，基础运营商市场份额占比共48.32%，第三方服务商占比48.32%，基本处于相持态势。据沙利文研究，2022年，我国数据中心平均上架率约为58%，数据中心上架率仍有待提升。东西部数据中心上架率差异明显，华东、华北、华南地区的上架率均在65%以上，而西北和西南地区则仅分别约为30%和40%，中国算力市场地区供需失衡现状明显。
传统IDC向AIDC发展，新兴智算中心建设势头强劲
国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和规模化部署，夯实AI产业发展基础，为AI赋能经济社会指引方向。2023年10月08日，工业和信息化部等六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，推动集约化开展智算中心建设，逐步合理提升智能算力占比。根据国家工业信息安全发展研究中心最新发布的《智能计算中心2.0时代展望报告》统计，截至2022年，全国有超过30个城市正在建设或提出建设智算中心。作为算力关键承载底座，数据中心将加速向算力中心演进。
同时，数字经济带动算力需求爆炸式增长。一是生成式AI带动算力需求将翻数倍，生成式AI与元宇宙等新型业态将带动智算应用场景在未来3-5年持续爆发式增长；二是我国算力及服务器供给持续扩大，供给端看算力规模持续增长，我国服务器出货量稳定增长，需求端看，人工智能技术的不断发展和应用的不断落地，将驱动市场对AI服务器的需求上升，初步预测到2025年，中国AI服务器市场出货量将达到50万台以上，复合增长率超20%。
另外，设备变化、客户需求变化催化了传统IDC中心向智算中心改造。一是智算设备导致机柜功率、制冷模式宽幅变化，由单机柜功率8kW以下风冷通用算力设备升级至60kW以上液冷智能算力设备[1]。智算设备较通算设备功率密度增加20倍以上，且需要通过风液混合或全液冷等方式进行制冷；二是客户流动常态化，建设方案差异化，不同客户建设方案存在差异，机柜功率需求、制冷量需求呈现定制化、多要素的特征，客户流动性及不同客户建设方案的差异性对数据中心供电方案、制冷模式提出了更高要求。
算力中心的建造主要分为传统数据中心改造成为新智算中心以及新智算中心的建设与投产。
推进绿色低碳转型，加速节能高效智算改造趋势。以建设于2002年的河南郑州二长数据中心为例，在传统老旧机房的基础上，与中兴通讯等多方合作，完成绿色、低碳、高效、节能的数据中心改造，改造规模近2亿。主要进行了高等级机房改造、安全用电保障改造与优质网络部署服务改造。建成有2KW/4KW/6KW机柜，承载着国家级干线传输、中国联通核心网、IDC业务、中部大区项目，总机架数量1766架，出口带宽3600G，以高吞吐量、无阻塞的数据交换网络为平台。
新兴智算中心建设势头强劲，全国范围内加速布局：据IDC圈数据，
1.2023年6月30日，华章数据佛山蓝湾一号云中心启用。该项目位于广东省佛山市佛高区，总投资约20亿元，是按照国标A级及金融A级标准规划与建设新型绿色算力数据中心，一期共拥有 6kW机柜超过2000架，总体电力容量26MW。
2.福州智·云数据中心项目位于福建省福州新区中国东南大数据产业园，占地面积 64.3亩，可连接香港、通达台湾，一期已具备超3000架交付能力，未来将提供机架总规模超万架。
3.2023年6月30日，苏州市人工智能算力中心项目开工，该项目位于江苏省苏州市黄桥街道S228与安元路交界处，用地面积约20亩，总建筑面积约5.68万平方米。
工信部：全面取消制造业领域外资准入限制，试点开放互联网数据中心等增值电信服务
2024年3月8日，据上观新闻，工业和信息化部部长金壮龙在十四届全国人大采访中表示，推进新型工业化要进一步深化改革、扩大开放。今年将全面取消制造业领域外资准入限制措施，也准备试点开放互联网数据中心等电信增值服务。
此前，我国《外商投资准入特别管理措施负面清单（2019）》、《外商投资电信企业管理规定》、《网络安全法》等系列政策，直接限制了海外云服务及IDC服务商入华，使得部分优质云计算与AI服务无法在国内IDC建设中取得市场地位。此前我国云服务和IDC都没有对外开放，海外厂商唯一能够参与国内IDC行业的方式是在香港拿到CEPA协议，通过成立合资公司来获得开展云服务和数据中心业务的许可证。目前运作成功并在国内落地正式商用的仅有微软Windows Azure以及亚马逊AWS中国区有限预览服务。
同时，我国的云计算行业目前正处于高速增长阶段，市场规模十分可观，不断吸引着外资进入。据中国信通院数据，我国云计算市场预计2025年市场规模将突破1万亿元，2022-2027年复合增长率将超36%；2022-2027年中国云计算市场规模将从4033亿元增长到18764亿元。
1.难以获得数据中心等电信业务增值牌照。2012重启发放牌照之后，阿里、华为、浪潮等一批国内互联网和IT厂商也相继获得了持牌资格。根据《外商投资电信企业管理规定》与《外商投资准入特别管理措施负面清单（2019）》，要求基础电信业务须由中方控股，同时外商投资增值电信业务的所占股比不超50%，将主导权留在国内资本手中，并且往往只有国内的互联网中心服务企业能够真正落地牌照。
2.合规周期长、要求高。以亚马逊的云计算服务AWS为例，从2013年提出“前店后厂”模式，到2017年末AWS中国宁夏区域的开通，整个过程花费了四年的时间。中国信息通信研究院产业与规划研究所副主任高级工程师胡海波指出，目前云计算和IDC市场的发展还处于初级阶段。不论是国内企业的国际拓展，还是外国企业的进入，真正的标准、规范、监管以及市场准入要求还未统一。
全球数据中心向算力中心演变，Equinix持续巩固龙头地位
全球数据中心形态从计算中心、信息中心、云中心加快向算力中心演变，以融合新技术推动数据中心整合、升级、云化为主要特征。全球数据中心产业规模在2022年达到1308亿美元，总体逐步进入成熟期。据中国数据中心产业发展白皮书（2023年），产业整体发展周期呈现出“四中心三拐点”特征，在前两次拐点之后正在迎来第三次上升拐点。
1.计算中心阶段（2001-2006年）：20世纪90年代，以美国为例，数据中心数量有限，主要服务于政府和科研领域，商业应用较少。随着互联网的迅速发展，对服务器、主机和带宽等互联网设备的集中部署和维护需求大幅上升，促使主机托管和网站托管等业务需求增长。这一阶段，数据中心市场主要由电信运营商主导。
2.信息中心阶段（2006-2012年）：2010年，美国出台《数据中心整合计划》，旨在减少依赖成本高昂且效率低下的老旧数据中心。此阶段，数据中心的概念得到拓展，特点是大规模化、虚拟化和综合化服务，尤其是随着云计算技术的引入，数据中心服务超越了传统的机柜租赁、带宽共享等，更加注重虚拟化的存储与计算能力，以及设备的综合性维护和管理。
3.云中心阶段（2012-2019年）：2015年起，美国政府开始实施国家战略计算计划和相关战略规划，逐步建立云计算发展的战略框架。该阶段随着云计算技术的成熟，出现了对集中云服务的高需求，市场供应方面呈现出运营商、第三方服务商和跨界企业等多元化竞争态势。
4.算力中心阶段（2019年至今）：2019年以后，全球数据中心行业进入了以算力为中心的新阶段。云计算、大数据、AI和物联网等新兴数字技术的快速发展，极大地推动了对云存储和智能算力的需求增长，数据中心行业的增长态势逆流而上。该阶段数据中心用户需求开始向绿色化、智能化的算力解决方案转变，依托灵活的运营和精细化管理，提供“绿色数据中心+智能云”一体化解决方案的第三方IDC服务商迅速崛起。
从市场份额看，在2022年二季度，据Synergy数据，北美六大领先的托管服务提供商占全球市场的37%，我国运营商占据13%，其余50%市场份额归属于一长串中小型数据中心运营商。市场由Equinix、Digital Realty和NTT领导，它们连同各自的合资企业，现在占了所有托管服务收入的30%。按国家来看，美国和中国几乎占了全球市场的一半，增长率最高的大国市场包括中国、巴西、印度和新加坡。
从北美头部厂商Equinix全球平均上架率情况来看，2023年公司全球平均上架率出现逐季度下滑趋势，2023年Q4全球平均上架率为79%，环比减少1pct；同时，光美洲地区看，上架率也同样出现逐季度下降趋势，2023年Q4美洲地区平均上架率为77%，环比减少1pct。以2022年我国厂商上架率与之相比，总体看还有较大提升空间。
从新建数据中心情况来看，Equinix继续在全球扩展，截至2023年底，公司拥有71个都市区内260个数据中心，遍及33个国家。同时，公司在35个市场的21个国家中，有49个重大建设项目正在进行中，包括零售和xScale数据中心，扩展包括11个xScale建设项目，2024年之前将新增近20,000个机柜和50多兆瓦的xScale容量。
Equinix在12个都市区开设了14个新的数据中心，包括都柏林、法兰克福、吉隆坡、马德里、米兰、蒙特利尔、巴黎、圣保罗、西雅图、首尔、东京和华盛顿特区。此外，还在达拉斯、拉各斯、马德里、米兰、华沙和华盛顿特区宣布了七个新项目。
从客户签订情况看，2023年Equinix完成了近17,000笔交易，涵盖超过5,900名客户，突显了公司在服务方面的强大客户参与度和需求。这包括因应对人工智能（AI）和云部署的增加而达到的90兆瓦xScale租赁记录，表明了大规模客户对Equinix基础设施需求的不断增长。
全球算力需求激增，我国IDC产业迎来发展新机遇
北美数据中心市场规模预计到2024年为15930兆瓦，预计到2029年将达到25760兆瓦，据Mordor Intelligence数据，预计2024-2029年复合年增长率为10.09%。
根据数据中心的四个层级分类看，2023年，北美市场三级数据中心在数量方面占据多数份额，四级是增长最快的细分市场。据Mordor Intelligence数据，四级数据中心容量达5881.0兆瓦，预计复合年增长率为13.46%，到2029年将超过12547.2兆瓦。预计随着边缘和云连接使用的增加，三级数据中心的扩张将继续增加。为了受益于全面容错和组件冗余，一些工业化国家正在努力采用Tier 4认证。未来几年，由于越来越多的公司提供基于云的服务，这促使更多的公司建造设施，以提供具有最先进技术的托管空间，四级数据中心将大幅增长。截止2022年底，北美有81个四级数据中心。
从我国市场情况来看，2021年我国数据中心市场规模达到近1800亿元，同比增长24%；2022年市场规模超2200亿元，仍然保持较高增速。需求向云计算大型、超大型IDC+智能计算本地化中型数据中心+边缘计算小微型IDC三级转变，规模化智算与行业智算并行的需求特征显现。三大运营商占据大量市场份额的同时，专业第三方凭借服务优势快速发展，以钢铁能源为代表的传统央国企也开始跨界经营数据中心产业。
我国算力规模持续扩大，持续缩小与美国差距。据IDC、Gartner、中国通服数字基建产业研究院等多方机构测算，2020年我国算力总规模达到135EFlops，全球占比约为 31%，同比增长55%，进一步缩小与美国等发达国家差距。其中，基础算力规模达到77EFlops，全球同类占比约为26%，美国占比43%；智能算力规模达到20EFlops，全球同类占比约为19%，美国占比52%，中美差距较大；超算算力规模约为2EFlops，全球同类占比约为20%，美国占比31%。
根据我国与北美IDC行业的对比以及以北美龙头Equinix为例，我国正处于各行业数字化转型的加速期，以数据中心为代表的数字基础设施应用场景仍将进一步扩大，数据中心产业将迎来更大机遇，发展前景将更为广阔。
1.我国数据中心格局的持续优化与一体化趋势加强：“东数西算”工程未来将全面展开，我国数据中心的布局有望进一步优化。我国数据中心产业将以通用数据中心为主转变为多种类型数据中心共存的新趋势。数据中心之间、云服务与边缘计算之间的协同体系将逐步完善。以应用需求为驱动力，多类型数据中心的协同作用将成为我国数据中心算力供应的重要方式，持续支持我国数字经济的发展。
2.数据中心向技术创新驱动模式的转变：数据中心将逐渐突破传统运营模式的限制，产业发展将从资本驱动向创新驱动转变。1）从节能降碳方面看，随着对数据中心在节能降碳、成本效益提升、智能运营等方面要求的提高，液冷、蓄冷、储能、高压直流、智能运维等新技术的应用将推动数据中心基础设施的变革。2）从云计算技术方面看，云计算技术的深入应用提高了数据中心的虚拟化水平，加强了数据中心与云平台、网络、安全及运营的技术联接。智能芯片、定制服务器、分布式存储、软件定义网络、智能运维等IT新技术的应用，有效提升了数据中心的服务能力。我国数据中心产业将增强新技术应用，利用新技术加速实现节能减排和算力服务能力的提升，进一步推动产业发展。
3.双碳目标和可持续发展战略推动数据中心产业的绿色低碳转型：在双碳目标和可持续发展战略的长期推动下，我国数据中心产业将朝着绿色低碳方向发展。在产业实践中，数据中心制冷方案供应商将加强对新型制冷技术的研究，包括液冷、自然冷源等技术将变得更加成熟，制冷效率将持续提高。同时，光伏、风电、储能、锂电池等绿色电力供应及电力节能技术的研发和应用也将不断深入，推动数据中心绿色低碳技术的发展和应用。
4.取消制造业领域外资准入限制将吸引更多国际资本和技术进入我国IDC市场，促进行业技术水平和服务质量的提升。我们认为，试点开放互联网数据中心等增值电信服务，不仅会加快国内IDC行业的市场化进程，提高行业整体竞争力，还将推动数字化、网络化、智能化的深度发展，为IDC行业提供更广阔的成长空间。同时，有望促进国内外企业之间的合作与交流，加快中国IDC行业的国际化步伐。
